随着社会发展，外卖服务在城市中如雨后春笋般涌现。外卖骑手在维系城市正常运行、方便市民生活等方面发挥着重要作用，而电动车是他们工作必不可少的装备。如今全国各城市，已开始陆续推行电动车智能换电柜，用“以换代充”的方式满足了不少骑手的需求。

近期，电动车两轮换电APP“这锂换电”背后公司——杭州宇谷科技股份有限公司（下称“宇谷科技”），进入创业板IPO冲刺阶段。

据了解，在电动两轮车换电市场，宇谷科技处于行业第一梯队。

在国家加大整治两轮电动车充电乱象力度的大背景下，宇谷科技如果登陆资本市场将有利于行业发展。

小镇女教师创业

宇谷科技的创始人为刘爱明，出生于1970年，大专毕业后，她回到老家江西吉安县天河镇，在镇上的煤矿子弟中学当数学老师。

三年后，她离开小镇，来到省会南昌，进入国营4380厂做宣传干事。在这里，她认识了后来的丈夫和创业搭档肖劼。

肖劼比刘爱明大三岁。大学毕业后，在4380厂工作了八、九年，做过研发工程师，后来成为技术副厂长。

1996年，刘爱明离开工作了四年的4380厂，到杭州闯荡。第二年，肖劼也追随她来到杭州。

初到杭州的几年，刘爱明依然保持着不断跳槽的节奏，做过总经理助理，也做过人力资源经理。

2001年，肖劼开始创业，和前同事一起创办了浙江宇松科技，主要产品是用于高铁、飞机、公交车等公共交通工具上的车载影视设备。

随后在2012年，刘爱明成立了宇谷科技。

最初，宇谷科技主要是承接宇松科技的一些物联网软硬件业务，这个过程中，为后续充换电业务的发展完成了初步技术积累。

公开资料显示，2017年，宇谷科技卖出了第一台基于充电小斑马系统的充电桩，正式开展充电业务。2019年，宇谷科技第一颗自主研制的锂电池投放至市场，开启了市场空间更大的换电业务的运营。

此后，在2020年12月，宇谷科技以资产交易金额797.34万元收购了宇松科技的充换电业务，企业不断发展壮大。

2022年营收超5亿元

招股书显示，2020年-2022年以及2023年1-6月，宇谷科技营业收入分别为0.9亿元、2.3亿元、5.6亿元和4.1亿元。同期实现净利润1525.69万元、3304.73万元、8134.26万元和5944.04万元。

按营收结构划分，目前企业的业务主要包括两部分，一是换电服务，二是充换电设备销售。

近年来，换电服务已经成为公司的主要营收，目前对总营收的贡献超过了98%。

在换电方面，招股书显示，截至2023年6月末，宇谷科技换电业务已经布局北京、上海、广州、深圳、杭州、成都等66个城市，上线运营换电柜2.37万台，电池51.75万个，在网用户数39.11万个。

从研发方面看，2020至2022年，公司研发费用分别为934.19万元、1109.83万元和1867.94万元，复合增长率达到41%。

不过，近年来营收上涨的同时，宇谷科技换电服务的毛利率在逐年下滑。

招股书显示，2020年-2022年及2023年1-6月报告期内分别为37.86%、31.58%、27.55%和25.91%；换电业务毛利率的下滑，也让企业综合毛利率持续下滑，同期分别为44.58%、33.82%、28.54%、26.58%。

对于毛利率的下滑，宇谷科技对此解释为原材料电芯采购价格上涨以及设备先行投入导致成本增加。

未来前景方面。目前换电服务市场主要由骑手等即时配送员组成。近年来，国内即时配送市场发展迅速，骑手数量不断增多，随着换电设施更加完善，换电服务渗透率不断提升，电动两轮车换电服务市场亦将迎来快速发展。

预计2022年到2026年，中国电动两轮车换电服务市场规模将从42.4亿元上升到204.4亿元，年复合增长率为48.18%。

公司估值大涨

2021年7月，公司首次引入外部投资机构，由新股东安丰康元认缴12万元，新股东安丰富盛认缴80万元，入股价格为50元/注册资本，公司注册资本由1,000万元增至1,092万元。本次增资对应公司本次投前估值5亿元，投后估值5.46亿元。

此后，宇谷科技又分别于2021年12月、2022年4月、2022年8月进行三次增资。其中，2022年8月的融资中，中证投资、深创投、东莞红土、金投鑫融、万得影响力、浙丰宏胜、宁波臻钻分别认缴新增注册资本12.7546万元、6.3773万元、63.7728万元、12.7546万元、51.0182万元、12.7546万元、12.7546万元。

上述机构入股价格为156.81元/注册资本，公司注册资本由1,275.456万元增加至1,447.6427万元。据此计算，公司彼时的估值约为22.7亿元。

短短一年时间，宇谷科技估值从5.46亿元升至22.7亿元，涨幅达315.75%。

据招股书披露的发行方案，宇谷科技本次IPO计划募集资金10.94亿元，拟公开发行新股数量不超过1,000.00万股，占发行后总股本比例不低于25%。据此计算，公司的发行估值将达到43.76亿元。

对于宇谷科技来说，近年来换电服务业务迅速发展，公司也已建立了与电动两轮车车行、外卖平台配送站点等具备骑手资源主体的合作。不过，入驻外卖平台能够为换电品牌提供一定的营销引流作用，但换电运营商需向外卖平台支付一定费用。

目前，行业中存在部分与外卖平台进行合作的换电品牌。宇谷科技的主要竞争对手智租换电、e换电已经入驻了外卖平台，铁塔能源尚未入驻美团、饿了么等外卖平台。公司预计，未来会有更多厂商进入该行业，公司将面临更激烈的竞争环境。

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